Ma conférence de lundi 22 décembre 2025

Partie 1 : Anatomie du Circuit — Pourquoi le moteur s'emballe ? "Regardons le point de départ de mon schéma : la Production. Dans notre modèle actuel, c'est l'unique poumon qui oxygène tout le reste. Chaque euro qui finance une consultation chez le généraliste, chaque centime qui paie une pension de retraite, provient d'ici. En France, la protection sociale est financée à plus de 80 % par les revenus de l'activité (salaires et bénéfices). Suite.

Réduire la dette publique, c’est facile. Demandez aux Suédois

Depuis des semaines, le Parlement débat du budget pour 2026. Des milliers d’amendements ont été déposés par les partis, couvrant tous les aspects de l’action de l’État, sauf un : le poids de la dette publique. Entretemps, les agences de notation ont dégradé la dette française et l’État doit payer plus cher pour emprunter. Cette déconnexion n’a rien d’original. Depuis des décennies, la dette est le dernier des soucis du monde politique français. Les efforts maladroits de Michel Barnier et de François Bayrou ont abrégé leur séjour à Matignon. En fait, c’est un problème très général. Suite.

Dette les agences de notation restent

Malgré la dégradation de la note de la France de AA- à A+ en septembre 2025 par l’agence Fitch, puis en octobre 2025 par Standard & Poor’s, l’Hexagone est toujours considéré comme un emprunteur « sans risque » dans les bilans des banques et des assureurs. Pourquoi ce décalage ?. Suite.

Sur les critiques du plan Bayrou: réponses d'économistes

Avant même d’être annoncé, le plan Bayrou faisait l’objet de critiques qui se sont depuis multipliées. Mais qui, pour beaucoup d’entre elles, paraissent fragiles. La plus intéressante est le reproche de ne faire que de l’ajustement immédiat sur les finances publiques sans intégrer de vision de long terme et de proposition de réformes structurelles. Suite.

Budget 2026 : « Le “bon sens” supposément unanime sur la dette est au service d’une véritable politique de classe »

Entretien Pour le sociologue Benjamin Lemoine, spécialiste de la dette, si les comptes de la France sont aujourd'hui sous tension, ce n'est pas à cause « d'un laxisme social ou d'une dépense publique débridée », « c'est le résultat de décisions ayant méthodiquement appauvri l'Etat ». Suite sur l'Obs.

Déficit et dette hors de contrôle

https://justpaste.it/a572u

En cas de guerre commerciale, la France laissera à nouveau filer son déficit

Le ministre de l'Economie a indiqué ce vendredi que la France ne respectera pas sa trajectoire de réduction du déficit public en 2025 si la guerre commerciale lancée par Donald Trump se matérialise. Suite.

Financement de la défense: la quadrature du cercle

Quand une guerre se produit, il est raisonnable de penser qu’elle ne durera qu’un temps. Dépenses exceptionnelles pour un événement exceptionnel, il est logique d’emprunter. Mais nous n’en sommes pas là. Il s’agit de construire une structure militaire qui durera aussi longtemps que la Russie restera une menace. Comme il est impossible de prévoir la durée de cet effort, qui pourrait devoir être maintenu indéfiniment, l’endettement ne se justifie pas. Suite.

Top 20 Countries Holding the Most U.S. Debt

In this graphic, we show the foreign holders of the U.S. national debt using data from the U.S. Department of the Treasury.  Foreign investors hold almost one quarter of America's national debt ($8.5T). These Treasury securities are highly liquid, used by central banks for reserves, and favored by investors during market turmoil. Open.

Le déficit des finances publiques de 5.5%  s'explique principalement par le manque de production de notre  système économique, lequel est maintenu  à flot par l'ensemble des aides  publiques aux entreprises par les exonérations de charges. Notre système de production est insuffisamment compétitif en prix et en gamme dans la compétition internationale d'où un déficit de la balance commerciale et de la balance des paiements cf. le dernier rapport. du commerce extérieur octobre 2024 -7.9G€.

Les aides aux entreprises  s'expliquent  en partie par la nécessité de compenser la surévaluation de l'euro pour l'économie française par rapport à l'Allemagne notre principal partenaire, mai aussi par rapport au dollar et par rapport au reste du monde.   Suite...

Quel serait l'impact d'une sortie de la zone euro sur les finances publiques ?

Il est très difficile de prédire ce qui pourrait se passer en cas de sortie d’un pays de la zone euro car, s’il y a eu dans le passé des exemples d’unions monétaires qui ont été dissoutes, les périodes et les pays concernés étaient trop différents pour que des conclusions solides puissent en être tirées. Il est toutefois très probable, compte-tenu du déficit persistant des transactions courantes et de l’insuffisante compétitivité de la France, que le rétablissement du Franc entraînerait rapidement sa dévaluation... Suite.

Bruxelles adoube la trajectoire budgétaire française

C'est un document de plus de 200 pages qui vient d'atterrir sur le bureau des ministres des Finances de l'Union européenne. La Commission y détaille son évaluation des plans budgétaires à moyen terme des États membres, pierre angulaire du nouveau dispositif. Pour la France, le verdict est positif : Bruxelles valide la trajectoire proposée par Bercy accordant à Paris jusqu'en 2031 pour ramener ses finances publiques dans les clous...  Suite via le Point. 

Philippe Dessertine: la situation de la France demande des réformes profondes de l'état

Philippe Dessertine : « Commençons par réformer les services publics. ENTRETIEN. Selon l’économiste, le budget 2025, qui s’appuie sur l’impôt, passe à côté de l’essentiel : une restructuration profonde de la dépense publique... Suite

Déficit public en France : bien plus pessimiste que le gouvernement, le FMI appelle à de «nouvelles mesures»; ça sent mauvais

 

L’institution internationale table sur un déficit public à 4,5% du PIB en 2027 contre 2,9% pour la prévision du gouvernement.

Le Fonds monétaire international (FMI) a dit jeudi anticiper un déficit public pour la France «nettement supérieur» aux prévisions du gouvernement en 2027, et appelé l'exécutif à mettre en place «de nouvelles mesures» dès 2024 pour ramener la dette sur une trajectoire descendante.  Suite le Figaro

Déficit et dette de l'état en 2023! l'émoi et l'appel à réduire les dépenses

Déficit du budget en 2023 154M€ 5.5% du PIB et la dette atteint 3101.2M€ 110.6% du PIB fin 2023: quelle menace ? C'est le manque de croissance et les dépenses de l'état central qui sont pointées du doigt par tous les observateurs y compris la cour des Comptes, le Haut Conseil des Finances Publiques et la Banque de France: "il est temps de réduire les dépenses de l'état".

Les critères de Maastricht c'est un déficit de 3% et une dette de  60% du PIB. On en est loin!

Mais jusqu'où peut aller la dette? Suite Mon dossier.

L’heure est à la réduction du déficit budgétaire.

 L’heure est à la réduction du déficit budgétaire. Comme souvent en France, c’est au pire moment que l’exécutif doit administrer sa potion douloureuse, c’est-à-dire lorsque la croissance flanche et que les recettes fiscales se dérobent. Le risque est de saper plus gravement encore la base fiscale sans résultat tangible sur le déficit. Comment le gouvernement peut-il sortir de cette ornière ?

La chute surprise des recettes fiscales bouscule le gouvernement

Alors que les impôts rentrent moins bien que prévu, le gouvernement a dû élaborer en urgence son plan d’économies de 10 milliards.

«Prise de conscience», «sursaut», «électrochoc»… Au sommet de l’État, un chiffre a complètement changé la donne en ce début d’année. «Nous avons reçu des signaux négatifs sur nos recettes, reconnaît Thomas Cazenave, le ministre du Budget.

Le Monde – Bruno Le Maire : « Je crois à un Etat fort, mais pas à un Etat qui se disperse et devient une pompe à fric »

Déficits publics et dette. L'équation impossible sans augmenter le PIB et la productivité de notre système productif.

Source lemonde.fr | Elsa Conesa, Claire Gatinois

Dans un entretien au « Monde », le ministre de l’économie et des finances annonce qu’en plus des 10 milliards d’euros d’économies annoncés d’autres étapes interviendront. Il évoque également un budget rectificatif à l’été et la suppression de tous les Cerfa d’ici à 2030.

France dette publique; déficits récurrents depuis 1971

Malgré les discours alarmistes et  pertinents de certains observateurs, je ne crois pas que la France soit au bord du défaut de paiement car elle est "too big to fail". La BCE interviendra si nécessaire, et notre pays ne devrait pas avoir recours au FMI, avec son cortège de mesures de correction pour rétablir l'équilibre des finances publiques, déficitaire chaque année sans exception depuis 1971.  Ce sont ces déficits annuels récurrents qui ont fait augmenter la dette d'année en année pour atteindre aujourd'hui plus de 3000 milliards d'€  117% du PIB

Cela dit, la dette ne peut pas augmenter indéfiniment, il y a forcément une limite - plus la dette est élevée, plus il y a  risque d'insoutenabilité. 

 

La première question est donc:  le niveau de dette de la France est-il soutenable? Il n'y a pas de réponse unanime d'économistes à cette question: cela dépend de beaucoup de choses, dont la croissance du PIB, la confiance des investisseurs, le taux d'intérêt,  le montant des actifs détenus sur les autres pays du monde et bien d'autres choses.  Cf. le Japon avec 254% du PIB.

La deuxième question plus importante me semble-t-il est: comment assurer l'équilibre des comptes publics pour que la dette ne s'accroissse pas, sauf en cas de crise ou de récession, mais cela de manières temporaires comme lors du COVID? C'est réduire les dépenses et/ou augmenter les recettes. La France a fait depuis 100 ans les choix de société qui ont conduit à cette situation: un état social qui prélève plus de 55% du PIB, principalement pour de la redistribution et pour imposer un état de droit.  On ne changera pas ces choix, sauf à produire une nouvelle révolution. Il faut donc trouver les solutions: croissance du PIB pour accroitre les recettes, sans augmenter les recettes en même proportion. Une croissance de 10% du PIB résorberait le déficit.

L'enjeu des 10 milliards d'€ de réductions des dépenses, annoncées par Bruno Lemaire dimanche 18 février 2024 sur TF1 20h, c'est d'éviter une dégradation de la note de la France par les agences de notation,  et  l'accroissement du taux d'intérêt par l'application d'une prime de risque par les investisseurs,  ce qui accroitrait le coût des futurs emprunts pour financer les déficits et des emprunts pour rembourser les emprunts arrivés à écheance (*). La réindustrialisation du pays est au coeur du sujet, après le colbertisme et la forte désindustrialisation des années 1960-1990. 

Mais la poursuite des dépenses excédentaires de l'état (par exemple le 3 millards d'€ à l'Ukraine dans le cadre de l'accord de coopération du 16 février 2024) continuera d'être financée par de la dette tant qu'on n'aura pas rendu le déficit compatible avec la croissance du PIB. Dans une situation de dette considérée comme soutenable, la non croissance de celle-ci est obtenue quand le déficit en % du PIB est égal ou inférieur au taux de croissance du PIB. C'est le sens de la règle des 3%, car celle-ci inclut 2% d'inflation.

Reste  à se demander comment réduire la dette publique. C'est traité dans les deux documents de Fondapol, thinktank français et européen.

1. Dette publique définitions 
2. Too big to fail Quesaco? 
3. Nicolas Baverez: «Droit dans le mur de la dette» 
4. IFRAP Risques sur la dette de l'Etat 
5. Fipeco  Le déficit public, la dette publique et la politique budgétaire
6. Endettement historique pour la France en 2023 : 3 046,9 milliards d'euros
7. Accord de coopération France Ukraine du 16 février 2024 
8. Dette publique par pays de l'OCDE en % du PIB
9. Philippe Aghion ; Gilbert Cette ; Elie Cohen Changer de modèle 
10. Le déficit public est-il soutenable ? La Croix  
11. Articles du blog sur la désindustrialisation de la France 
12. Dani Rodrik; le paradoxe de la globalisation 
13. Stratégie pour une réduction de la dette publique (Fondapol 2010) 
    
14. Dette publique : la mesurer, la réduire (Fondapol 2017)
    

Fipeco - sur l'endettement de la France | François Ecalle

La dette publique de la France, exprimée en pourcentage du PIB, s’est fortement accrue depuis 2019 et la légère baisse prévue dans la loi de programmation des finances publiques à l’horizon de 2027 est de moins en moins sûre compte-tenu du ralentissement de l’activité économique. Dans ce contexte, beaucoup de nos compatriotes se demandent s’il existe des limites à l’endettement qu’il ne faudrait pas dépasser. Le présent billet vise à éclairer les débats sur cette question.   Suite via Fipeco