Comment convertir l'ambition climatique en action climatique: lu sur Aspen Strategy Group par RIDDHIMA YADAV

2020 restera dans l'histoire comme l'année où nous avons été frappés par la pandémie de Covid-19. Mais s'il y avait un addendum, il ferait presque certainement référence au climat. Alors que l'économie mondiale comprenait les implications économiques et humaines de la crise l'année dernière, il est apparu une prise de conscience croissante que dans le bref moment de ciel dégagé et d'une baisse sans précédent de 7% des émissions mondiales de carbone (bien qu'à une grave crise économique et humaine coût), ouvre une fenêtre d'opportunité. Cette découverte a permis de constater que même au plus fort de la pandémie et contrairement aux attentes, nous avons assisté à une tendance persistante à des manchettes axées sur le climat, à des émissions record de dette durable, à des entrées dans des fonds d'énergie propre et à des engagements nets zéro de la part des gouvernements et des entreprises. . Alors que nous entrons dans la nouvelle année avec une administration présidentielle américaine axée sur le climat et une concentration accrue des investisseurs, nous avons un moment propice pour la convergence des marchés et des politiques. La question est: allons-nous le saisir?

La transition climatique est apparue comme un thème séculaire - un facteur de risque, mais en même temps déclaré la plus grande opportunité d'investissement de notre temps. Comprendre les implications et l'orientation de cette transition nous aidera à découvrir le cours de l'économie mondiale pendant des décennies. Et sous-jacent à ce changement se trouve la manière de plus en plus vertueuse et auto-renforçante dont trois entités clés interagissent les unes avec les autres: les pays, les entreprises et les consommateurs.

Alors que les États-Unis redynamisent leur leadership climatique sous le président Biden, la vision transformatrice de son plan climatique a l'opportunité de stimuler la croissance économique à une époque de chômage sévère et de ralentissement. En effet, même en dehors des États-Unis, le ralentissement économique et les faibles taux d'intérêt qui en ont résulté ont vu de nombreux gouvernements augmenter leurs dépenses fiscales en faveur des infrastructures et de l'énergie propre. Bien que le soi-disant `` stimulus vert '' représente moins de 1% des près de 12 billions de dollars annoncés dans les plans de relance mondiaux liés à Covid-19, il a le potentiel de créer un impact démesuré par dollar. Par exemple, le Green Deal de l'UE annoncé l'année dernière a le potentiel de générer près de 10 000 milliards d'euros d'investissements cumulés d'ici 2050, y compris dans des secteurs difficiles à réduire qui seront essentiels à la décarbonisation mondiale [1], tandis que le plan de relance de décembre aux États-Unis met le pays en conformité avec le Protocole de Montréal pour la réduction progressive des HFC. Parallèlement à l'accent mis sur la décarbonisation en profondeur de secteurs spécifiques, l'accent doit également être mis sur la mise en place d'une transition juste pour certaines industries à base de fossiles qui connaissent un déclin séculaire à mesure que nous sortons de cette crise.

Avec une administration présidentielle axée sur le climat et une concentration accrue sur les investisseurs, nous avons un moment propice pour la convergence des marchés et des politiques.
Même si les gouvernements s'engagent à augmenter les dépenses consacrées aux initiatives climatiques, la ramification la plus claire de la politique climatique concernera le commerce transfrontalier. Avec l'UE mettant des garde-fous autour de la définition de `` vert '' par le biais de sa réglementation taxonomique et le Royaume-Uni, la Nouvelle-Zélande et Hong Kong imposant la divulgation du climat, le sujet des fuites de carbone sera un point crucial non seulement dans les murs de l'OMC, mais pour le secteur privé également.

Malgré les défis liés à l'intégration d'éléments plus verts dans les plans de relance et l'incertitude sur les ajustements à la frontière carbone, l'architecture politique créée par l'Accord de Paris a remarquablement bien fonctionné, même si ce n'est peut-être pas l'objectif final. Alors que le marché et le sentiment populaire ont changé, canaliser ces changements dans la volonté politique sur l'action climatique a été une victoire pour le traité. En particulier, l'engagement de la Chine à zéro net pour 2060 a été un coup de pouce suivi de près par le Japon et la Corée du Sud, ainsi que par les objectifs intermédiaires 2030 de l'UE (réduction de 55%) et du Royaume-Uni (réduction de 68%). Le résultat est qu'avec un engagement similaire potentiel aux États-Unis, les pays représentant plus des deux tiers des émissions mondiales seront soumis à des objectifs de zéro net d'ici le milieu du siècle. Et bien que 'volontaire,

Dans le contexte de l'action gouvernementale, l'accent mis par le secteur privé sur la décarbonisation modifie la dynamique du marché et de l'industrie alors que les entreprises et les gestionnaires d'actifs deviennent des acteurs de premier plan en matière de climat. Plusieurs développements notables illustrent cela: le nombre de sociétés cotées avec un engagement net zéro a triplé au cours de la seule année écoulée, passant de 500 à la fin de 2019 et la dette durable a dépassé le cap des 1000 milliards de dollars l'année dernière, les obligations vertes représentant 77% de ce marché. Non seulement des entreprises comme Apple et Walmart incluent leurs chaînes d'approvisionnement dans le cadre de leurs plans climatiques, mais elles créent également leurs propres versions de clubs climatiques comme dans le cas d'Amazon's Climate Pledge, où les forces de la concurrence deviennent en fait moteurs de l'innovation.

Le résultat de cette focalisation du secteur privé sur la décarbonisation a été un passage progressif de la compréhension unidimensionnelle de la décarbonisation en tant qu'énergie propre à la création d'un `` écosystème '' entier de technologies parallèles et complémentaires illustrées par le `` Energy Transition Investment '', un nouvelle mesure de l'activité de décarbonisation créée par Bloomberg New Energy Finance. Les 501 milliards de dollars déployés pour investir dans la transition énergétique en 2020 mettent en évidence les synergies qui existent dans les courbes de coûts de décarbonisation entre les énergies renouvelables, l'hydrogène, les transports et le CCUS. Et il est intéressant de noter que les investissements des consommateurs représentent une part de plus en plus importante de ce capital.

Source: BNEF

Cela ne devrait peut-être pas être une surprise. Le sentiment des consommateurs et leur engagement en faveur du développement durable ne se sont approfondis que pendant la crise du Covid-19. Cela se ressent en particulier à travers les préférences de style de vie liées aux voyages et au commerce de détail, qui à leur tour poussent les entreprises à repenser quoi, pourquoi, où et comment elles produisent leurs biens et services.

Même à mesure que l'élan prend de l'ampleur, la vitesse à laquelle les pays, les entreprises et les consommateurs adopteront la transition vers des alternatives sobres en carbone sera motivée par l'évolution de quelques mécanismes clés cette année:

Intégration de l'innovation financière

Aussi importante que l'innovation technologique soit de faire baisser la courbe des coûts de décarbonisation (environ la moitié des réductions d'émissions mondiales pour atteindre le zéro net doit provenir de technologies qui n'ont pas encore atteint les marchés commerciaux [2] ), l'innovation financière est une incitation de plus en plus puissante et accélérant, tant pour les entreprises que pour les investisseurs.

Bien que la dette soutenable représente moins de 3% de la dette totale, des mécanismes de financement innovants peuvent aider à faire évoluer le marché. En effet, les arguments en faveur des obligations vertes ou climatiques sont renforcés par les preuves croissantes d'un «greenium» pour les émetteurs arrivant sur le marché avec ces instruments. L'expansion de ce marché vers un lien de performance où le coût du capital est lié à l'atteinte d'un objectif de durabilité de l'entreprise (lancé par la société énergétique italienne Enel) est un domaine de croissance pour la finance climatique, en particulier à la lumière du capital nécessaire pour atteindre le rafale de promesses de paiement net zéro. Les souverains ont été plus lents à adopter ce modèle que le secteur privé malgré les besoins massifs en capitaux pour les objectifs nationaux en matière de climat (en fait, beaucoup sont surpris que Fannie Mae soit le plus grand émetteur d'obligations vertes au monde). En même temps, il y a une prise de conscience croissante de l'importance de l'élaboration de feuilles de route pour des secteurs tels que les mines, l'acier et le ciment qui permettront la décarbonisation de l'économie réelle et peuvent être soutenues par un marché du `` financement de la transition '' à travers différentes nuances de vert. Sans surprise, le besoin est énorme - selon une estimation, il faudrait entre 100 et 120 billions de dollars d'investissements au cours des trois prochaines décennies pour passer à une économie à faible émission de carbone.[3]

Faire de la nature une classe d'actifs

Les marchés du carbone arrivent à maturité grâce à des signaux de prix plus clairs (en particulier dans l'UE, qui a connu des années de surproduction) et à un effort mené par l'industrie qui tente d'établir une norme mondiale pour la crédibilité des compensations de carbone [4]. La Chine a lancé un ETS qui couvrira 5% des émissions mondiales cette année, ce qui en fait le plus grand marché du carbone au monde. Parallèlement à ces développements, les technologies de surveillance des émissions arrivent à maturité et les investissements dans le captage et le stockage du carbone augmentent. Cependant, l'échelle reste un défi. Cela pourrait changer cette année alors que de plus en plus d'entreprises se tournent vers des solutions fondées sur la nature pour augmenter la demande, actuellement satisfaite par seulement une poignée de petits marchés volontaires. Les négociations sur certains aspects de l'article 6 de l'Accord de Paris auront également des ramifications dans la mesure où le secteur privé recherche plus de clarté sur les contours des marchés du carbone à l'échelle mondiale. De même, les négociations lors d'une autre COP - COP15 - accentueront l'attention déjà croissante sur les risques pour la biodiversité. Avec en toile de fond les incendies de forêt dévastateurs et les ouragans l'année dernière,

Définition du net-zéro

Le mot le plus fréquemment utilisé dans les cercles climatiques l'année dernière était peut-être net-zéro. S'il existe un large accord sur son équivalence avec zéro émission de carbone vers 2050, les attentes diffèrent à la fois sur les jalons à court et moyen terme et sur les mécanismes utilisés pour y parvenir. Malgré la compréhension toujours évolutive du concept, 30 des plus grands propriétaires d'actifs du monde avec un total de 5000 milliards de dollars et 30 des plus grands gestionnaires d'actifs supervisant 9000 milliards de dollars se sont engagés à atteindre les objectifs de décarbonation du portefeuille conformément à l'Accord de Paris. Atteindre le zéro net est important, mais cela nécessite beaucoup de travail dans le contexte des données et des portefeuilles, plusieurs analyses montrant qu'en dépit de la réaffectation des portefeuilles, les réductions d'émissions de l'économie réelle restent insaisissables. Cela est apparu comme une disposition particulièrement délicate pour les entreprises qui, d'une part, font face aux pressions des parties prenantes sur «l'alignement de Paris» et, d'autre part, s'efforcent de s'assurer que leurs décisions en matière de capital ont un impact réel. Les secteurs difficiles à atténuer qui ont besoin de capitaux essentiels pour permettre leur transition vers des alternatives à faible émission de carbone risquent particulièrement d'être exclus si nous n'adoptons pas une approche plus fondamentale pour conduire la transition par l'engagement.

Une approche systémique est en cours d'élaboration, soutenue par le vent arrière séculaire d'une politique favorable, de l'économie et des préférences des consommateurs. Les énergies renouvelables sont sur le point de dépasser les dépenses pétrolières et gazières pour la première fois de l'histoire cette année - elles ont déjà dépassé les combustibles fossiles en tant que plus grande source de production d'électricité dans l'UE pour la première fois l'année dernière - les courbes des coûts de décarbonisation diminuent et les l'accord de Paris semble à nouveau en vue, notamment avec le potentiel de créer 15 à 20 millions d'emplois dans le monde d'ici 2030. Cependant, combler le déficit d'investissement pour le financement climatique nécessitera un déploiement de capitaux à une vitesse et à une échelle qui n'existent pas aujourd'hui. , en plus du contexte d'une économie mondiale entravée par la reprise de Covid-19.

Mais au mieux, les leçons de 2020 seront le carrefour de 2021. Utilisons-les à bon escient.

[1] Goldman Sachs Global Investment Research
[2] Agence internationale de l'énergie, «Energy Technology Perspectives 2020», Paris: AIE, 2020
[3] GFMA Climate Finance Market Structure Report
[4] IIF Voluntary Taskforce on Scaling Voluntary Carbon Markets

 Source Aspen 22 FÉVRIER 2021 •  RIDDHIMA YADAV